美股「大牛市」已死未来金融资产回报微薄
2018-09-20 08:51:00 作者:
来源:财经365综合
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根据美银美林分析,由于经济增长放缓、利率上升和债务过多,金融危机后出现的「大牛市」行情已经死亡。


据《CNBC》报导,BofAML 首席投资策略师Michael Hartnett,在雷曼兄弟
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根据美银美林分析,由于经济增长放缓、利率上升和债务过多,金融危机后出现的「大牛市」行情已经死亡。

据《CNBC》报导,BofAML 首席投资策略师Michael Hartnett,在雷曼兄弟倒闭十年后的一份研究报告中指出,由于流动性过剩的情况结束,将难再见到超额回报,「大牛市已死」。

美国市场

流动性过剩已成过去

美银美林指出,自金融危机以来,全球央行合计降息多达713次,并为市场注入高达12兆美元流动性。其中,美国联准会连续7年将利率降至接近零,并向市场注入4.5兆美元流动性。一系列宽松政策,也刺激股市上涨,让S&P 500指数自危机后上涨335%。

但Hartnett 警告,联准会与全球主要央行如今已进入升息循环,将为经济成长带来严重影响,却还未在股市反映。直到联准会升息周期结束前,金融资产的绝对报酬将变得微薄,而且波动巨大。

除此之外,低利率及宽松货币政策还造成债务过多的问题。全球债务已经大幅增加,由危机前的172兆美元,来到目前的247兆美元。其中,中国债务更暴涨60%至,到40兆美元。全球政府债务上升73%,至67兆美元,美国政府总债务就飙涨近82%。

市场低估联准会升息决心

Hartnett 表示,投资人普遍低估联准会正常化的决心。自2015 年12 月以来,Fed 已经7 次升息,并有望在年底前再升息2 次。

市场认为,联准会可能因担心殖利率倒挂,而放慢升息脚步。不过Hartnett 相信,联准会已经多次表明,现在的状况与过去不同,这不会阻止他们继续升息。

财政政策带来假象

去年的减税,推动美股牛市继续向前,也带来企业获利强升,与现金过多下的股票回购。以目前进度估计,美企全年回购股票金额将突破1兆美元,自危机之后,企业花在买库藏股的资金已多达4.7兆美元。

Hartnett表示,在这类财政政策提振之下,美国经济强劲,但却与全球疲弱的经济出现「两极分化」,最终可能导致美元高估、美国经济过热,全球市场大规模分裂的后果。

Hartnett 建议,投资人可以观察银行股的走势。在升息循环下,银行股理应走高,如果情况相反,代表有更大的负面冲击正发生作用。

选股方面,他建议投资人着眼「不平等、创新、长久」的概念,布局制药公司、颠覆性科技企业,以及通膨概念,如大宗商品、价值股及海外市场。